分析：信贷规模继续扩大 中国经济转型艰难

中国经济令人失望的4月份数据表示，中国决策层在不放缓经济增速的前提下，谋求去产能和降杠杆困难重重。

彭博追踪的数据显示，中国4月份的GDP增速达6.88%，而3月份增速为7.11%。疲软的钢铁和煤炭行业拖累了工业总产出，零售和投资部门也表现不佳，上个月的新增贷款也有所降低。

为应对经济下滑，中国央行习惯性的采取扩张性的货币政策刺激经济。中国的困境或在于此，越来越大的债务问题已经到了不容忽视的地步。

4月份的数据凸显出了中国新增贷款存在巨大的波动。在3月，中国融资总量超乎所有经济学家的预料。而4月，这一数据又低于26种所有预测。这么大的波动为政策制定者带来了相当大的管理难度，如何重新推动中国经济发展需要重新思考。

分析人士表示，即便有天量的信贷刺激，高债务和产能过剩问题仍限制着更为强劲的工业活动。目前来看只有政策驱动的部门表现良好，这意味着中国的经济状况还不容乐观。曾一度火热的零售业数据在上个月也悄然回落，当前的经济困境使得中国政府更为倚重房地产和政府投资。

房地产行业表现强劲。根据数据显示，在新房方面,3月全国32样本城市销量总体环比增长166%、同比增长75%、累计同比增长42%,从绝对数看均值突破11,000套,为历史新高;存量房方面,3月全国26样本城市成交环比上升154%、同比增长166%、累计同比增长103%,均值的绝对数近8000套,接近2013年3月的峰值。

为应对地产行业过热的情形，中国一线城市紧急制定了管制措施为市场降温，包括限购以及提高购房门槛等等。而苏州、南京以及廊坊等二线城市也出台了紧缩政策。

中国政府高层对于以往拉动经济增长的工业部门采取了严格的限制措施，可以看到在煤炭以及钢铁行业去产能的决心非常大。相关经济学家表示，4月份的货币和财政数据显示政策有了非常大的调整，2季度的经济增速将低于一季度。

最高领导人上周曾暗示，中国的发展模式要从传统的信贷和投资方式中转变，着重去杠杆、产业升级以及去产能。但是中国央行为了安抚投资者也表示，中国的货币政策对经济增长仍将发挥重要作用。

为了将高成本的地方政府债务置换为更便宜的政府债券，4月份的信贷规模有所降低。央行表示，上个月进行了不少于3500亿元的置换，总体金融增长部分受到了公司债券发行减少的影响。

分析人士表示，中国货币政策仍将支持经济发展，但也会同时控制金融风险和调控价格走势。中国的发展政策其实是相对明朗的，保持市场上流动性充分但避免债务问题失控，在财政政策上对棚户区改造和下水道系统之类的项目持续予以投资。